AMC公司通常会采用按原值打折收购并择机进行处置以回收现金的传统不良资产经营模式，也会采用在收购同时即确定债权重组协议的附重组条件类不良资产经营模式。
本次中润小博士将为大家详细分析不良资产的经营处置，帮助大家深入了解不良资产行业！
不良资产，从通常的理解上，我们会将银行对贷款人的不良债权理解为不良资产。实际上，银行的不良债权资产仅仅是不良资产的一种，不良资产的外延远比我们理解的要宽泛，还包括信托、基金、保险等等非银行金融机构及类金融机构（如小贷、典当、担保）产生的不良债权资产，以及企业之间基于生产经营活动（如企业上下游产业链中的产品服务、材料设施供应、工程施工）、借贷关系、投资关系等产生的债权类、股权类等不良资产也算是不良资产的一种。同时，基于互联网技术的发展所兴起的网络借贷所产生的不良债权资产也应该划入至不良资产的范围。
一般说起不良资产，更多被提起的是金融资产管理公司（以下简称AMC公司）的历史与发展，以及围绕着AMC公司处置不良资产所产生的法律规则、运营模式、发展趋势等进行的探讨与分析。
根据中国信达在其招股说明书的披露，其不良资产经营业务被细分为以下三类业务：不良债权资产收购处置、不良资产的受托管理和处置及债转股资产管理处置。本文仅针对第一类业务、第三类业务进行总结。
所谓不良资产收购处置业务即AMC公司从金融机构及非金融企业收购不良债权资产，对其进行管理并通过多种方式进行处置，最终实现资产升值及最大化回收现金。AMC公司通常会采用按原值打折收购并择机进行处置以回收现金的传统不良资产经营模式，也会采用在收购同时即确定债权重组协议的附重组条件类不良资产经营模式。
在AMC公司的实际操作中，针对来源于金融机构打包出售的不良资产包（此类资产包中通常会包括不良资产债权、抵债股权、抵债实物）经常采用传统的不良资产经营模式。
根据资产包中资产类别的不同，可以采用的处理方式也不尽相同。对债权类资产可采用正常清收、诉讼追偿、债权出售、资产置换、债权重组等方式以实现现金回收或转化为其他类资产进一步进行处置；对于以实物抵债的资产，采用以实物出资入股的方式转化为股权类资产或通过资产转让、租赁的方式实现现金流回收；对于股权类资产或通过债转股的方式转化为股权类的资产，通过公开拍卖、股权置换、股东回购、企业回购等方式以实现现金流回收或更换为更易处置变现的资产。
同时，根据不良资产包质量的不同，也应采取差异化的处理方式。如针对有较大价值提升空间的资产，通常会主动挖掘债转股或追加投资的机会，推动债权转股或股权置换为上市公司股权的方式与资本市场对接以提升最终处置价值；也可在企业重组过程中引入战略投资人，共同推进企业的整合与业绩的提升以提高最终收益。针对价值较小、质量较差、债务人还款意愿低或能力有限的资产，通常会根据区域、行业、企业关联关系等标准将资产进行梳理打包，批量出售（以拍卖、竞价、招标、协议等形式）给市场上的投资人。而针对较为特殊的情况，如债务人有还款意愿，并拥有实物资产，但存在流动性问题无法以现金偿付的情况，可以采取较为灵活的处置方式，如以股权抵债或以实物抵债等，但上述途径需要经过一系列的协议安排或相应的司法程序。
图1传统不良资产经营模式（来源 信达招股说明书）
针对从非金融机构处收购来的应收账款与其他应收款项以及从银行、信托公司等金融机构收购来的不良债权资产，通常采用附重组条件类不良资产经营模式。
所谓附重组条件类不良资产经营模式，即在确认债权债务关系的基础上，与债权企业及债务企业达成三方协议，约定向债权企业收购债权的同时，债务企业及其关联公司应接受对还款时间、还款金额、还款方式及担保抵押等一系列的重组协议安排。
采用上述模式的好处在于，可以通过重组等手段优化存量的债权资产，为暂时存在流动性问题的企业提供了盘活存量、缓解产业链条支付危机、促进经营条件改善的有效途径。
与在传统不良资产经营模式下采取的不良资产处置方式不同，对采用附重组条件类不良资产经营模式的不良债权资产，AMC公司通常不会再将其在二级市场上打包出售，更多会通过债务企业或其关联方的还款来实现债权的回收。
同时，在尽职调查方面，与从金融机构处收购不良资产相比，除需按照一般范围了解债务企业及关联方的财务状况、资产状况、偿债能力、行业前景、担保人担保能力及抵押物情况等外，特别需要注意的是债权债务关系的真实性，这主要取决于形成于企业间的债权债务关系不同于银行等金融机构的债权，主要是基于买卖、服务、投资等交易行为产生的，债权人在拥有债权的情况下，同时也需承担相应的义务，如债权人存在尚未完成自身义务或尚需完善或持续履行义务的，会对债权债务关系构成影响。
在附重组条件类不良资产经营模式下，需要依赖重组协议的顺利履行以保证现金流的回收，因此协议条款的设置与落实、日常监管措施的履行，都是不可缺少的关键所在。比如担保措施的设置、债务人公章印鉴的共管或监管、资金账户的监管、常驻财务人员及高级管理人员的派驻、一票否决权的设置等等。
图2 附重组条件类不良资产经营模式（来源 信达招股说明书）
AMC公司通过债转股、以股抵债和其他不良资产经营相关的交易获取大量的债转股资产，通常会根据债转股资产的不同特点，实施“一企一策”的分类管理和处置策略。根据每个债务企业的具体情况指定管理目标、运作策略和处置方案，通过完善治理结构、资产重组、并购扩张、追加投资等多种方式以实现债务企业整体价值的提升，通过提供配套的金融支持，增强债务企业的资产流动性，实现整体收益的大幅度提升。
但能够采用上述方式处置的不良资产，其债务企业本身需要具备一定的条件。首先，债务企业的主要产品应符合国家产业政策，生产符合环保要求；其次，债务企业的管理水平较高，财务行为较为规范，能够执行债转股方案及为持续有效的经营所做的安排；第三，债务企业的资产可以通过适当的流程及安排予以处置和盘活。
采用债转股方式处置的不良资产，更为依赖债务企业的后续持续运营，因此对债务企业的日常管理和监督是采用此种方式处置不良资产的最为重要的工作。
在债务企业的日常管理方面，采用手段主要包括对债务企业资料的收集及上报，债务企业的定期调查走访，列席股东会、董事会、监事会会议，审批同意三会决议、对三会决议的落实情况进行跟踪了解。
来源：李冰 轻金融不良资产
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