中国不良资产管理行业从国有银行剥离不良资产的改革起步，经历了三个阶段，分别是：政策性阶段、市场化转型阶段和全面市场化阶段，全面市场化表现可以用八个“越来越”概括。

随着参与的市场主体不断增加，从4+2+N到大量内外资机构进入，以及衍生出大量的第三方服务机构和服务平台；

随着参与机构增加，大量资金开始涌入不良资产市场，价格逐年攀高，有些资产包甚至达到8毛以上；

从交易量看，仅浙江省2017年全年金融不良资产本金成交1147亿元；

交易平台方面继续扩容，除淘宝和京东司法拍卖平台以及各地产权交易所、金融资产交易所，全国范围内涌现超400家特殊资产互联网平台。

不良资产市场的参与机构从最初的四大AMC，到现在四大AMC和近60家地方省市AMC，以及橡树资本、高盛、海岸等外资基金，此外国内基金如鼎一、文盛、东方前海、坤盛等越来越多投资不良资产的异军突起，民营AMC如新大唐、万亦投资、胡巴资产、森信资产、恰宝资产、润木投资等，也在全国范围开展资产包投资和管理服务业务。

来源：安信证券

随着不良资产行业进一步市场化，前端资产包持有方的价格预期不断被拉高，银行和四大AMC的资产包地方AMC参与度越来越高。特别是长三角和珠三角地区的资产包，随着投资人增多，部分资产包的价格被竞价到8毛以上，进一步压缩投资人和服务商的利润空间。

不良资产市场化的结果也使得一些机构盲目进入这个行业。在资产包价格被拉高的同时，利润空间被进一步压缩，处置难度不断加大，主要表现在几个方面：

• 欠发达区域的资产流动性差；

• 价格买的比较贵利润空间小；

• 因各地司法环境和债务人的和解能力差导致处置周期长；

• 购买评估团队和处置团队不专业，凭借经验而不是科学评估；

• 创新处置模式欠缺，没有共赢意识。

不良资产行业的市场化，促进了行业的整体创新，如平安银行的人工智能清收系统，通过建立特殊资产生态圈，利用人工智能应用贷款预警，使不良大幅降低。

• 华融资产于2月1日建立首家不良资产交易中心，借助互联网为不良资产处置提供专业交易平台；

• 民营资管的创新方面也不断突破尝试，如新大唐的标准化“尽调9+1”、APMS项目管理系统；

• 互联网平台资产360创新人工智能小叨机器人成为催收利器；

• 淘宝网债权拍卖开通地方服务机构通道，弥补线下服务短板等等。

新一轮不良资产的显著特点是抵押物比较多，处置方式由原来的传统催收、诉讼、折让到出现债务重组、资产证券化、破产清算等创新模式。随着后端资产使用人的业务前置，现阶段的处置创新增加了更多的模式，出现了专门从事商业、酒店、厂房、物流、林业、矿业、码头等细分的不良资产处置领域。

单一的资源优势已经不符合现阶段的不良资产市场，资本驱动下的批发模式和专业驱动下的管退模式都无法真正做大做强，只有通过模式创新，把各方资源有效整合，才能更好地发挥各自优势。同时，结合专业化的团队，通过信息化手段，搭建合作共赢的平台，来实现有效资源整合。 特殊资产上中下游产业链开始细分，更专注更专业，特别是后端的市场细分，创新出更多的玩法。

随着不良资产的市场化，需要创造性地满足各方需求。通过创新创造价值，实现资产增值、得到有效利用，实现社会效益和经济效益的双丰收，具体创新方式如下：

• 1.合作模式创新： 通过建立区域性合作，开展资产包和项目的联选、联投、联管、联退、联训的合作模式，以及确定收购、管理、重组、配资、融资的盈利模式方面的创新。

• 2.管理工具创新：通过信息化创新实现项目分类管理和过程管控，通过标准化、体系化创新实现项目管理的安全性和时效性，互联网创新为各方机构解决信息不对称、资源不对称和专业不对称提供了很好的平台。

• 3.文化理念创新：文化理念创新就是要在合作过程中形成共赢理念，利他理念，项目管理和资产管理等理念，管理文化的融合是合作长久的基础。

• 4.人才培养创新：不良资产行业从业人员相对匮乏，快速培养人才、培养德才兼备的人才尤为重要，这方面的创新主要体现在案例教学、梯队储备、训练赛模式、讲师制度等，人才培养创新是企业的长期投资。

• 5.分配体系创新：提高团队的积极性和创造力。现有模式有合伙人制度、阿米巴模式经营体模式、股权激励、项目奖励等，创新的是几种分配机制的联合使用，即可解决长期坚守和短期稳定的问题。

• 6.技能研发创新：不良资产行业是个非标的行业，作为专业的处置团队，尽调技术、处置技术、营销技术的创新，使得处置效果和处置效率大大提高。

来源：新大唐资产管理集团